社论：亟须战略思维 纾困三重压力

猪周期拉升CPI，社论思维纾困大宗商品压低PPI，亟须7月价格指数与过往不一样。战略重压

8月10日国家统计局发布的社论思维纾困数据显示，我国7月CPI同比增长2.7%，亟须环比增长0.5%，战略重压PPI同比增长4.2%，社论思维纾困环比增长-1.3%。亟须反映PPI与CPI的战略重压同比剪刀差在缩小，环比剪刀差则在放大。社论思维纾困

当前PPI与CPI同比剪刀差收窄，亟须反映中下游行业的战略重压成本压力有所改善，且环比数据显示，社论思维纾困中下游行业成本压力的亟须改善具有持续性和断点性等特征。要知道，战略重压中下游行业是中国市场化程度最高的领域，其如同春草，只要有喘息机会，就会展示出极强生命力，这是中国经济中最活跃的板块。相信持续下去，会逐渐改善中国的投资边际收益率，进而改善市场预期，推动宽货币向宽信用升级。

不过，数据也显示，中国经济所面临的三重压力依然较为严峻，要推动其边际改善还需添柴加力。这主要表现为：

一是工业生产者购进价格与工业生产者出厂价格上的边际变化。前者同比上涨6.5%，环比下降0.9%，而后者则为4.2%和1.3%。这组数据反映需求收缩和供给冲击已自下游向中上游传导，继下游制造业承担了PPI上涨压力后，当前工业生产者也在吸收要素资源的上涨压力；换言之，需求收缩问题已经传导到中上游行业，挤压中上游企业的边际投资收益率。

一是需求收缩问题持续。CPI商品篮子中，食品价格同比上涨6.3%，其中猪肉价格环比上涨25.6%，鲜菜类价格环比上涨10.3%，非食品类价格同比上涨1.9%，比上月回落0.6个百分点。食品能源价格对CPI的贡献反映，最终需求依然呈收缩状态，结合最新海关总署公布的7月数据，中国出口2.25万亿元，同比增长23.9%，进口1.56万亿元，增长7.4%，贸易顺差6826.9亿元，扩大90.9%，贸易对整个经济增长的贡献功不可没。进口和CPI数据显示，内需不仅在收缩还在内卷，这也意味着支撑经济内循环有效运转的最终需求暂时仍难当大任。

用中国GDP的季度走势图能看得更清晰：自2010年二季度中国季度GDP创出10.3%的增速后，40余个季度以来呈现出的是一条持续的平滑下行线，其周期性几乎看不出了。这意味着牵制中国经济增长的因素不是周期性问题，而是结构性问题。结构性问题是难以通过支出调整政策和支出转移政策等解决的，也就是说当下财政政策和货币政策只能锦上添花。

而且，目前即便通过财政政策和货币政策刺激，其空间也呈边际递减态势，因为当下中国通胀在三重压力下步入的状态，反映货币政策的空间正在收窄，这不仅由于中外利差会持续扩大，而且源自货币市场流动性充裕，本身已弱化利率等价格信号的作用，宽货币一直无法有效转换为宽信用，就是低利率覆盖不了市场真实的风险敞口，导致流动性淤积在货币市场，进而导致低利率与资产荒并存，市场主体的预期持续偏弱。

解答结构性问题的对症之药是改革，通过改革拓宽市场主体在经济体系中的行动自由，让中国经济中最活跃的市场主体能法无禁止即可为，中国经济的内生增长点才能舒展开来。这其中最为关键的就是加快推进放管服改革，让经济体系内的价值理念多元化、策略多元化和行为多元化，充分孕育出企业家精神。

在此需指出的是，如何使用好一个特殊财政政策——产业政策，如何通过科学合理的机制设计，趋利避害地降低产业政策对经济社会资源的扭曲。最近芯片大基金的反腐力度显示，如果产业政策是通过政府设立引导基金等方式，直接进入市场踢球，积极财政政策主要是通过财政赤字扩大总需求，那么其将不会带来市场配置，而是计划配置，因为不同市场主体围绕产业政策做出同一个或相近的策略选择，释放同质化需求，市场就会失去优胜劣汰的竞争法则，产业政策就难以抵御腐败。唯有产业政策是与市场主体进行事中风险共担、事后用政府采购市场进行竞争性奖励，产业政策才能对经济发展提供正向激励。

由此可见，结构性问题缠绕下的中国经济，需要的是基于战略思维通过改革进行一场战略布局，而不单单是通过财政政策和货币政策打赢一场战斗，唯有布好局、搭好台，才能春风化雨、彩蝶自来。

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